HELLENiQ ENERGY: Πτώση-σοκ στα αποτελέσματα – Αν η Valero έβγαζε -94% στα κέρδη, ποιος θα την κρατούσε στο ταμπλό; Θα υπήρχε ακόμα η διοίκηση;

Σε ελεύθερη πτώση βρίσκονται τα οικονομικά αποτελέσματα του Ομίλου HELLENiQ ENERGY για το Α’ Τρίμηνο του 2025, προκαλώντας προβληματισμό στην αγορά και σενάρια ανησυχίας για την ανθεκτικότητα του ενεργειακού κολοσσού σε συνθήκες πίεσης.

Οι αριθμοί μιλούν από μόνοι τους: τα καθαρά κέρδη καταβαραθρώθηκαν στα 11 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας σοκαριστική πτώση 94% σε σχέση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 2024, όταν η εταιρεία είχε εμφανίσει καθαρά κέρδη 179 εκατ. ευρώ. Εξίσου δραματική είναι η εικόνα και στα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη, που υποχώρησαν στα 55 εκατ. ευρώ από 164 εκατ. ευρώ το 2024 — πτώση της τάξης του 66%.

Παρά την απόπειρα της εταιρείας να «γλυκάνει» την εικόνα με διατυπώσεις περί «ικανοποιητικών αποτελεσμάτων σε αδύναμο περιβάλλον διύλισης», τα πραγματικά δεδομένα δείχνουν κατακόρυφη επιδείνωση σε όλα τα κρίσιμα μεγέθη. Το EBITDA κατρακύλησε κατά 65%, ενώ οι πωλήσεις μειώθηκαν κατά 17%. Οι συνολικές πωλήσεις διαμορφώθηκαν στα 2,73 δισ. ευρώ, από 3,28 δισ. ευρώ το προηγούμενο έτος.

Ακόμα και τα συγκρίσιμα EBITDA, ο πιο δημοφιλής δείκτης για να αξιολογηθεί η «πραγματική» λειτουργική απόδοση μιας εταιρείας, υποχώρησαν κατά 47%, φτάνοντας τα 180 εκατ. ευρώ, από 338 εκατ. ευρώ το 1ο τρίμηνο του 2024.

Η λειτουργική κερδοφορία σημείωσε βουτιά 84%, από 268 εκατ. ευρώ σε μόλις 43 εκατ. ευρώ, στοιχείο που δείχνει ότι η πτώση δεν οφείλεται μόνο σε λογιστικά τεχνάσματα ή αναπροσαρμογές, αλλά σε σοβαρότατη επιχειρησιακή αδυναμία.

Αν συνέβαινε αυτό στις ΗΠΑ;

Ας φανταστούμε για μια στιγμή ότι τα αποτελέσματα αυτά αφορούσαν έναν διυλιστικό κολοσσό στις Ηνωμένες Πολιτείες, όπως π.χ. την Valero ή τη Marathon Petroleum. Με πτώση 94% στα καθαρά κέρδη, 65% στο EBITDA και 17% στις πωλήσεις, οι αντιδράσεις θα ήταν καταιγιστικές:

• Η μετοχή της εταιρείας θα κατακρημνιζόταν, πιθανώς με διψήφιο ποσοστό την πρώτη κιόλας ημέρα μετά την ανακοίνωση.
• 
  
• Οικονομικά μέσα και αναλυτές θα χαρακτήριζαν την πτώση «καταστροφική» και θα ζητούσαν εξηγήσεις από τη διοίκηση.
• 
  
• Θα ακολουθούσαν πιέσεις για αλλαγές στη διοίκηση, αναδιάρθρωση δραστηριοτήτων ή ακόμα και αποεπενδύσεις.
• 
  
• Ορισμένοι αναλυτές πιθανώς θα έθεταν και ερωτήματα βιωσιμότητας της επιχειρηματικής στρατηγικής, ειδικά σε μια εποχή που το ενεργειακό τοπίο αλλάζει ραγδαία.

Εν ολίγοις, η Wall Street δεν συγχωρεί τέτοιες μεταπτώσεις. Οι επενδυτές αναμένουν διαρκή προσαρμογή και απόδοση, και η παραμικρή ένδειξη αδυναμίας ενεργοποιεί αμέσως τα αντανακλαστικά ρευστοποίησης.

Πού οφείλεται η πτώση;

Η διοίκηση της HELLENiQ ENERGY αποδίδει την καθίζηση κυρίως:

Στο δυσμενές διεθνές περιβάλλον διύλισης, που πράγματι χαρακτηρίστηκε από χαμηλότερα περιθώρια διύλισης και τιμές πετρελαίου.

Στην προγραμματισμένη γενική συντήρηση του Διυλιστηρίου Ελευσίνας, το οποίο τέθηκε εκτός λειτουργίας στα τέλη Μαρτίου.

Αν και η συντήρηση είναι αναγκαία και προγραμματισμένη, η συνδυασμένη επίδραση με το ασθενές διεθνές περιβάλλον αποδεικνύεται καταστροφική. Οι όγκοι πωλήσεων διύλισης μειώθηκαν κατά 11%, στους 3,5 εκατ. τόνους, έναντι 3,98 εκατ. τόνων το ίδιο διάστημα πέρυσι.

Η παραγωγή μειώθηκε επίσης, ενώ η συνεισφορά της ELPEDISON και των ΑΠΕ, αν και θετική (40 εκατ. EBITDA), δεν στάθηκε ικανή να αντισταθμίσει τις τεράστιες απώλειες στον βασικό κλάδο διύλισης.

Το φως στο τούνελ ή προσωρινό λίφτινγκ;

Παρά τα απογοητευτικά νούμερα, η εταιρεία επιλέγει να εστιάσει στη ρευστότητα, την πρόοδο στη συντήρηση του διυλιστηρίου και την αναθεώρηση της στρατηγικής ενεργειακής μετάβασης. Όμως, όλα αυτά δύσκολα μπορούν να αντισταθμίσουν την εικόνα μιας επιχείρησης που, για ένα τρίμηνο, είδε την κερδοφορία της σχεδόν να εξαφανίζεται.

Το καθαρό χρέος αυξήθηκε στα 2,486 δισ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 42% σε σχέση με πέρυσι, και ο δανειακός δείκτης μόχλευσης ενισχύθηκε κατά 11 ποσοστιαίες μονάδες (από 36% σε 47%). Αυτό δείχνει ότι η εταιρεία στηρίχθηκε σημαντικά σε δανεισμό για να διατηρήσει τη ρευστότητά της.

Τι πρέπει να προβληματίσει;

1. Η συνέπεια τέτοιων αποτελεσμάτων. Αν αυτή η πορεία συνεχιστεί και στα επόμενα τρίμηνα, τότε δεν θα πρόκειται για συγκυριακή πίεση, αλλά για διαρθρωτικό πρόβλημα.
2. Η εξάρτηση από το διυλιστικό σκέλος. Παρά την πρόοδο σε ΑΠΕ και ηλεκτρισμό, η HELLENiQ ENERGY παραμένει βαριά εξαρτημένη από ένα πεδίο που αντιμετωπίζει έντονες μεταβολές και διεθνείς πιέσεις.
3. Η ανάγκη για ταχύτερη ενεργειακή μετάβαση. Τα σημερινά αποτελέσματα είναι ίσως το πιο ισχυρό επιχείρημα για να επιταχυνθεί η διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου και η μετάβαση σε πιο σταθερές και πράσινες μορφές ενέργειας.

 Το Α’ Τρίμηνο 2025 αποτελεί έναν σκληρό «τοίχο» για τη HELLENiQ ENERGY. Τα ιστορικά χαμηλά κερδοφορίας δεν επιτρέπουν ωραιοποιήσεις. Αν μια εταιρεία τέτοιας κλίμακας στις ΗΠΑ παρουσίαζε παρόμοια αποτελέσματα, θα βρισκόταν αντιμέτωπη με σφοδρές επιθέσεις από την αγορά. Η HELLENiQ καλείται να αποδείξει, στους επόμενους μήνες, ότι πρόκειται για συγκυριακό σοκ και όχι για την αρχή μιας μακράς καθοδικής πορείας.

ΠΗΓΗ:www.mikrometoxos.gr